L’ARGENT A SURPERFORMÉ L’OR LORS DES RÉCENTES BULLES FINANCIÈRES

L’argent a souvent été sous-évalué par rapport à l’or durant l’histoire de l’humanité, mais on n’avait encore jamais atteint un tel niveau d’écart jusqu’à aujourd’hui. Plusieurs facteurs sont favorables pour l’avenir du métal gris, voyons-en quelques-uns.
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L’argent s’avère déjà être sous-évalué selon le ratio or/argent, qui se situe environ à un rapport de 1/89, ce qui signifie qu’il faut environ 89 onces d’argent pour acheter une once d’or aujourd’hui en euro. Ceci alors qu’il y aurait 19 onces d’argent pour chaque once d’or dans les sols selon les estimations géologiques. Le ratio actuel est donc largement décorrélé des stocks. Dans l’histoire, le rapport or/argent était beaucoup plus faible :

• Dans l’Égypte ancienne, le ratio or/argent était de 1/1 ;
• En 1792, le ratio fut fixé aux États-Unis à 1/15 par la loi ;
• En 1803, la France imposa le ratio de 1/15,5 ;
• Et la moyenne du XXe siècle fut d’environ 1/40.

Depuis des années, de nombreux observateurs constatent que l’argent est sous-évalué non seulement par rapport à l’or, mais également par rapport au marché boursier. Le graphique suivant montre le rapport argent/or (inversé) par rapport au S&P 500 (indice boursier américain de référence). Vous noterez la forte corrélation entre les deux valeurs depuis environ 20 ans jusqu’en 2011 environ, date à laquelle les effets de l’inflation monétaire (QE1 et QE2) de 2008 à 2011 se firent sentir. Vint ensuite l’inflation des prix des actifs à partir de 2011 et la prochaine étape pourrait bien être l’inflation des prix tout court.

​Les pays du monde entier, et notamment de l’OCDE, s’efforcent de stimuler leurs investissements et leur croissance et ce n’est pas vraiment facile en ce moment (#coronavius). Ceci se fait avec le rachat d’actifs par les banques centrales (QE) et le retour à un relatif protectionnisme en occident, autrement dit à une réindustrialisation qui pourrait être favorable à une hausse de la demande d’argent métal (majoritairement utilisé dans l’industrie on y reviendra dans un prochain article).

​L’argent est en effet assez volatile par rapport à l’or en raison de son rôle industriel et de sa demande dans le domaine. Il ne faut pas oublier néanmoins qu’initialement, l’argent est un métal monétaire souvent plus utilisé que l’or : la première utilisation de l’argent métal en tant que pièce de monnaie remonterait au VIe siècle avant J.C. Sa tendance à suivre son alter ego doré se fait souvent remarquer, quand l’or monte, l’argent suit assez souvent, mais avec un décalage. Ceci peut donc laisser penser à une nouvelle diminution du ratio or/argent comme dans les années suivant la crise de 2008. Si ce ratio diminue, cela se fera-t-il par une baisse de l’or ou une hausse de l’argent ? Vu l’instabilité globale, l’or a de bonnes chances de monter ou de rester en bonne position.

Il faut noter qu’au cours des marchés haussiers de l’or, comme nous le vivons actuellement, l’argent métal a régulièrement surperformé le métal jaune dans l’histoire ce qui amène un autre argument laissant penser que le rapport or/argent s’amenuisera. Avec un cours plus volatile que l’or, il offre la même réalité tangible (de valeur refuge et monétaire) avec un bon potentiel à la hausse

L’argent, corrélé à l’or, est aujourd’hui plus accessible financièrement et connaît aussi l’épuisement de ses ressources en sous-sol. En effet, le marché de l’argent est sous-approvisionné et le Silver Institute (institution washingtonienne internationale de référence de l’industrie de l’argent métal) a enregistré une diminution de 2,4 % de l’offre mondiale d’argent en 2018. L’argent est un métal qui s’épuise ce qui peut amener également à une augmentation des cours en fonction de l’état des stocks ou de la perception de l’état des stocks.

Franck Pengam