1) La pandémie, 2) l’inflation et l’éventuelle réponse de la Fed à celle-ci, 3) ainsi que le fiasco d’Evergrande en Chine pourraient inverser les récentes victoires économiques.
Cela pourrait se passer si :
- Le ralentissement de la reprise après le variant Delta montre que l’économie est encore très sensible à la pandémie.
- L’inflation est à son plus haut niveau depuis des années, et si la Fed augmente les taux d’intérêt, cela pourrait écraser la demande.
- La Chine est toujours aux prises avec les retombées de l’affaire Evergrande, et une crise financière dans la deuxième économie mondiale aurait des répercussions à l’échelle mondiale.
La reprise économique d’après la pandémie de COVID-19 a ralenti face au variant Delta.
Si les Américains dépensent toujours plus et reprennent le travail, ce ralentissement montre que l’économie est encore vulnérable, et un choc suffisamment important pourrait annuler tous les gains réalisés l’année dernière, nous renvoyant dans les profondeurs d’une récession.
Même si une reprise continue est encore probable, trois signaux d’alarme en particulier pourraient annoncer une récession au cours des deux prochaines années.
Un nouveau variant ou une autre catastrophe pourrait ébranler les consommateurs et les entreprises
La montée et la chute du variant Delta ont montré que la pandémie est toujours d’actualité.
Sa poussée a coïncidé avec les rapports sur l’emploi d’août et de septembre, qui ont largement dépassé les attentes des économistes, et le variant s’est même manifestée dans un chiffre à l’écran plus large, la croissance du PIB au troisième trimestre ayant également ralenti plus que prévu.
Si les cas ont diminué ces dernières semaines, l’apparition d’une autre variante pourrait pousser les consommateurs à se recroqueviller et les entreprises à fermer à nouveau leurs portes.
Plus largement, la pandémie a mis en évidence certaines vulnérabilités majeures dans les chaînes d’approvisionnement. Si une autre catastrophe devait frapper les raffineries de pétrole de la côte du Golfe, les ports de la côte ouest ou les usines de semi-conducteurs de Taïwan, la chaîne d’approvisionnement déjà sous pression pourrait s’affaiblir encore davantage.
La Fed pourrait resserrer trop fortement et trop rapidement sa politique monétaire en réponse à l’inflation
L’inflation a atteint son niveau le plus élevé depuis plus de dix ans en raison de la demande accumulée à la suite des blocages de l’année dernière et des difficultés persistantes de la chaîne d’approvisionnement. Alors que les augmentations de prix sont d’une certaine manière un signe de la force de la reprise – les consommateurs américains sont désespérément désireux d’acheter des choses – les mesures visant à lutter contre l’inflation élevée pourraient écraser cette demande accrue.
Le principal outil de la Réserve fédérale pour lutter contre l’inflation est la hausse des taux d’intérêt. En rendant les emprunts plus coûteux, la banque centrale peut refroidir une économie en surchauffe en ralentissant la demande des consommateurs et les investissements des entreprises.
Mais historiquement, ces cycles de resserrement monétaire ont souvent refroidi l’économie au point de provoquer une récession. Presque toutes les récessions des quelque 60 dernières années sont survenues après que la Fed a commencé à relever ses taux :
La plus célèbre de ces récessions déclenchées par la Fed a été le « choc Volcker » de 1980, lorsque Paul Volcker, alors président de la Fed, a porté les taux aux niveaux historiques indiqués dans le graphique ci-dessus afin d’enrayer la stagflation de la fin des années 1970.
Le président actuel de la Fed, Jerome Powell, est resté inflexible sur le fait que l’inflation sera probablement temporaire et que la Fed continuera de soutenir la reprise avec des taux bas, ce qui rend peu probable une répétition du choc Volcker. Toutefois, si l’inflation persiste ou s’accélère encore, cela pourrait forcer la main de la Fed.
La Chine et Evergrande pourraient dégénérer en une crise financière de grande ampleur
La Chine connaît actuellement un changement économique massif, dans le cadre duquel le président Xi Jinping a poussé le secteur immobilier du pays à réduire ses énormes dettes.
Son objectif était de réduire le risque de krach financier, mais c’est peut-être le contraire qui se produit. Evergrande, le deuxième plus grand promoteur immobilier de Chine, a plongé dans une crise de la dette en août qui n’a fait que s’aggraver en octobre. Plusieurs autres sociétés immobilières chinoises n’ont pas respecté les délais de paiement au cours des dernières semaines, et certaines ont totalement fait défaut sur leur dette.
Le secteur immobilier représente environ 30 % de l’économie chinoise, ce qui rend les comparaisons répétées d’Evergrande avec Lehman Brothers loin d’être exagérées.
La Chine représentait plus de 17 % du produit intérieur brut mondial en 2020, et sa position d' »usine du monde » en a fait un élément essentiel des chaînes d’approvisionnement mondiales. Si son expansion ralentit aussi fortement que certains le prévoient, la croissance économique mondiale en souffrira.
Les pays qui dépendent de sa demande de matières premières, de produits d’investissement et de produits manufacturés seraient également confrontés à des « retombées importantes », ont déclaré les économistes de Bank of America Research dans une note du 22 octobre.
Ne comptez pas encore sur la reprise
Mais malgré ces signaux d’alarme, l’économie mondiale continue de rebondir.
Le monde est en train de mettre la vague Delta dans son rétroviseur, le nombre de cas dans le monde étant en baisse constante depuis la mi-septembre et étant maintenant à son plus bas niveau depuis début juillet. La Maison Blanche s’attend toujours à ce que la croissance des prix se ralentisse en 2022, même si elle s’est maintenue au plus haut niveau de la décennie plus longtemps que prévu. Et si l’expansion de la Chine devrait ralentir, la plupart des économistes ne s’attendent pas à une contraction de son économie.
Pour l’instant, la reprise mondiale se poursuit. Elle a été secouée par quelques bosses, mais elle n’est pas encore sortie de la route.
Les opportunités d’investissement sont là, il suffit juste de savoir comment les saisir maintenant :
