L’indice des prix à la consommation répond-elle aux attentes ?
Le premier des grands risques événementiels de cette semaine est enfin arrivé, et tandis que le monde et son lapin de compagnie se concentrent sur le potentiel de « dovishness / conciliance [définition] » du chiffre, gardez à l’esprit que les attentes sont une hausse de 0,3 % en glissement mensuel et de 7,3 % en glissement annuel (qui, bien que « ralentissant », reste extrêmement élevé par rapport aux normes). Les prévisions de l’IPC [définition IPC] des banques étaient toutes synchronisées :
- 7.2% – Barclays
- 7.2% – Credit Suisse
- 7.2% – Goldman Sachs
- 7.2% – Bloomberg Econ
- 7.2% – Citigroup
- 7.2% – Morgan Stanley
- 7.2% – Wells Fargo
- 7.3% – HSBC
- 7.3% – JP Morgan Chase
- 7.3% – UBS
- 7.3% – Bank of America
- 7.4% – SocGen
… et c’est précisément la raison pour laquelle l’IPC global a été plus faible que toutes les grandes prévisions, avec une hausse de seulement 0,1 % sur un an, la hausse annuelle tombant à +7,1 %, soit la plus faible depuis décembre 2021…
Définition : Indice des prix à la consommation
L’indice des prix à la consommation (IPC) est une mesure de la variation moyenne sur une période prolongée des prix payés par les consommateurs urbains pour un panier de biens et services de consommation.
… et la plus forte baisse mensuelle (-0,63ppt) de l’impression en glissement annuel (de 7,7% à 7,1%) depuis 2020……
Graphique :
La plus grosse chute de l’indice des prix à la consommation depuis le crash du Covid.
L’IPC de base était également attendu en hausse de 0,3 % en glissement annuel (+6,1 % en glissement annuel), et comme l’indice global, il est ressorti plus frais que prévu à +0,2 % en glissement annuel et +6,0 % en glissement annuel…
Graphique :
Indice des prix de la consommation (alimentation & énergie)
Sous le capot, les coûts énergétiques et les voitures d’occasion ont été les principaux moteurs du refroidissement …
Graphique :
Tableau A. Variations en pourcentage de l’IPC pour tous les consommateurs urbains (IPC-U) – Moyenne des villes américaines.
L’inflation des services en glissement annuel a légèrement augmenté alors que l’inflation des biens en glissement annuel a de nouveau baissé…
Graphique :
US Headline CPI Yo% y compris les contributions Topline
Les prix de l’énergie et des biens ont effectivement baissé en MoM…
Graphique :
US Headline CPI MoM% incluant Topline Contributions
Plus de détails du rapport, d’abord sur l’alimentation et l’énergie…
- L’indice des produits alimentaires a augmenté de 0,5 % en novembre, après une hausse de 0,6 % en octobre.
- L’indice des aliments à la maison a également augmenté de 0,5 % en novembre. Quatre des six principaux indices des groupes d’aliments des épiceries ont augmenté au cours du mois.
- L’indice des aliments hors foyer a augmenté de 0,5 % en novembre, après avoir augmenté de 0,9 % au cours de chacun des trois mois précédents.
- L’indice des repas à service limité a augmenté de 0,6 % au cours du mois et l’indice des repas à service complet a augmenté de 0,4 %.
- L’indice de l’énergie a diminué de 1,6 % en novembre après avoir augmenté de 1,8 % en octobre. L’indice de l’essence a baissé de 2,0 % au cours du mois, après une hausse de 4,0 % en octobre.
- L’indice du gaz naturel a continué de baisser au cours du mois, de 3,5 %, après une baisse de 4,6 % en octobre.
- L’indice de l’électricité a diminué de 0,2 % en novembre.
Et puis tout le reste, à commencer par l’indice du logement, qui a été le facteur dominant de l’augmentation mensuelle de l’indice pour tous les articles, à l’exception de l’alimentation et de l’énergie :
- L’indice de tous les articles, à l’exception des aliments et de l’énergie, a augmenté de 0,2 % en novembre, soit la plus faible hausse depuis août 2021.
- L’indice du logement a continué d’augmenter, de 0,6 % au cours du mois.
- L’indice des loyers a augmenté de 0,8 % au cours du mois, et l’indice des loyers équivalents à ceux des propriétaires a augmenté de 0,7 %.
- L’indice de l’hébergement hors foyer a diminué de 0,7 % en novembre, après avoir augmenté de 4,9 % en octobre.
- L’indice du logement a continué d’augmenter, de 0,6 % au cours du mois.
Les autres composantes ont connu un mélange de hausses et de baisses. Parmi les indices qui ont augmenté en novembre figurent les suivants :
- L’indice des communications qui a augmenté de 1,0 % au cours du mois après avoir diminué de 0,1 % en octobre.
- L’indice des loisirs a augmenté de 0,5 % en novembre, après une hausse de 0,7 % le mois précédent.
- L’indice de l’assurance automobile a augmenté de 0,9 % en novembre, l’indice des soins personnels de 0,7 %.
- L’indice de l’éducation a augmenté de 0,3 % au cours du mois.
Et de l’autre côté :
- L’indice des soins médicaux a baissé de 0,5% en novembre, comme en octobre.
- L’indice des hôpitaux et des services connexes a diminué de 0,3 % au cours du mois, et l’indice des médicaments sur ordonnance a baissé de 0,2 %.
- L’indice des services des médecins est resté inchangé en novembre.
Les autres indices qui ont baissé au cours du mois sont les suivants :
- L’indice des voitures et camions d’occasion a baissé de 2,9 % en novembre, soit la cinquième baisse consécutive de cet indice.
- L’indice des tarifs aériens a diminué de 3,0 % au cours du mois, après une baisse de 1,1 % en octobre.
- L’indice de l’ameublement et des services du ménage est resté inchangé en novembre, tout comme l’indice des véhicules neufs.
Parmi les éléments ci-dessus, il est intéressant de constater que les prix des vêtements ont augmenté en novembre. Pour rappel, Goldman a noté que le ratio stocks/ventes des magasins d’habillement est désormais supérieur à son niveau de décembre 2019, la disponibilité plus normale des articles d’habillement cette année est cohérente avec une activité promotionnelle accrue, et les données sur les prix en ligne d’Adobe montrent une baisse de 15,5 % des prix de l’habillement au cours du mois de novembre sur une base non corrigée des variations saisonnières. Attendez-vous à une forte baisse des prix de l’habillement le mois prochain.
Illustration 3 :
Les stocks ont été réapprovisionnés, permettant probablement le retour des promotions de vacances.
Ce qui est peut-être le plus remarquable, c’est que si nous excluons le logement – sur une base séquentielle – nous avons maintenant une déflation, ce que nous ne pouvons évidemment pas faire, d’autant plus que l’inflation du logement et des loyers continue d’augmenter à un rythme rapide de 7,12 % et 7,91 % respectivement, mais est sur le point de se retourner fortement.
Graphique :
Inflation des loyers et du logement en glissement annuel.
La chute : si l’on exclut l’alimentation (+0,5% M/M) et le logement (+0,7% M/M), il est difficile de trouver une quelconque inflation, en fait, nous pourrions bien avoir une désinflation :
- Produits alimentaires +0,5% M/M, contre 0,6% auparavant
- Logement +0,7%, contre 0,6% auparavant
Cependant :
- Véhicules d’occasion -2,9% contre -2,4% précédemment
- Voitures neuves 0,0%, contre +0,4% auparavant
- Energie -1.6 % contre +1.8 % auparavant
- Essence -2,0 %.
- Mazout +1,7%, vs +19,8% auparavant
- Habillement 0,2% vs -0,7% avant
- Soins médicaux 0,2% vs 0,0% avant
Et étant donné le violent retournement de M2, nous pensons que l’inflation va continuer à glisser…
Graphique : Variation de l’indice M2 – IPC – IPP
Gardez à l’esprit que le mois dernier (11/10/22), l’impression de l’IPC en glissement annuel s’est révélée molle à 7,7 % (contre 7,8 % attendu et 8,2 % auparavant), et avec des traders à découvert lors de l’événement, le S&P a explosé de 554 points de base (le plus fort rallye depuis avril 2020).
De plus, la volatilité réalisée par le S&P lors de l’impression de l’IPC d’aujourd’hui est la plus élevée depuis 2009….
Graphique :
Grosses fluctuations – Les actions américaines enregistrent une hausse ou une baisse de 3 % les jours où l’IPC est publié.
Avant l’impression d’aujourd’hui, JPM et Goldman ont présenté leurs prévisions d’évolution du marché, et à titre indicatif, une impression de 7,1% signifie ce qui suit pour le S&P :
- JPMorgan: S&P gains +2%-3%
- Goldman: S&P gains +4%-5%
Enfin, nous notons que les salaires réels des Américains ont baissé pour le 20e mois consécutif…
Graphique :
Rémunération hebdomadaire moyenne réelle aux États-Unis – Source: Bloomberg
Mais bon, le prix de l’essence a baissé depuis le pic de juin, et l’économie est forte, non ?
Source : ZeroHedge
